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方大特钢:主营建材产品 大基建或带动需求
发布时间:2021-06-28        浏览次数:11        返回列表
 一、内外因夹击,营收下降
报告期内,公司实现营业收入153.89亿元,较上年同期减少10.97%。从产量上看,受2号高炉事故影响,公司三季度产量压缩,全年实现钢材产量366.60万吨,同比下降13.77%;汽车板簧产量17.37万吨,同比下降14.32%。从价格上来看,2019年以来供给释放导致行业过剩程度增加,全年全国钢材产量达到12.05亿吨,同比增长9.8%,钢价承压。2019年南昌地区螺纹钢均价为3977.24/吨,同比下跌4.09%。公司量价齐缩导致公司营业收入同比出现显著下滑。
二、吨钢净利润处于行业较高水平
2019年,受巴西淡水河谷溃坝、澳洲飓风等事件影响,铁矿石价格大幅上涨。2019年铁矿石价格指数均值为332.78,同比增长33.41%。尽管焦炭价格有所回落,年均价格1955.71元/吨,同比降幅为10.26%,但由于矿石成本占原料成本的一半以上,为钢铁生产的主要成本,行业原料总成本上升明显。受钢材价格下跌及成本端抬升的共同影响,2019年公司产品毛利率为24.68%,较上年同期的32.87%,下降8.19个百分点。但吨钢净利润467元,仍处于行业较高水平。
三、有望受益基建投资
展望2020年,随着公司事故高炉恢复生产,公司生产有望恢复正常,产量计划由2019年产量366.6万吨提升到402万吨,同时随着产量恢复正常,吨钢固定成本有望下降。新冠肺炎疫情短期影响行业供需节奏,截至2月28日,全国钢材库存总量为3718.10万吨,创历史新高。其中钢厂库存1342.22万吨,同样为历史新高,预计1季度全行业盈利将因此受影响。但从中期看,在托基建稳经济的背景下,总体利好钢材特别是建筑用钢需求,行业有望在2季度盈利消费高峰。公司产品以螺纹钢为主,2019年营收占比49.40%,有望受益基建投资。
四、投资建议
公司主营建材产品,我们认为后期大基建或将加速带动公司产品需求,我们将2020-2021年EPS由1.17元/股、1.29元/股上调至1.26元/股、1.43元/股,预计2022年EPS为1.53元/股,维持“买入”评级。